Crisi del debito dell'Eurozona

Contenuto

• Cause
• La soluzione
• Effetti del trattato
• Conseguenze
• Come sarebbe potuta essere la crisi
• Cosa c'era in gioco

Secondo l'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico, la crisi del debito della zona euro è stata la più grande minaccia del mondo nel 2011 e nel 2012 le cose sono solo peggiorate. La crisi è iniziata nel 2009 quando il mondo si è reso conto per la prima volta che la Grecia poteva andare in default sul proprio debito . In tre anni, è cresciuto fino a diventare il potenziale di insolvenze del debito sovrano da Portogallo, Italia, Irlanda e Spagna. L'Unione Europea, guidata da Germania e Francia, ha lottato per sostenere questi membri. Hanno avviato salvataggi dalla Banca centrale europea (BCE) e dal Fondo monetario internazionale, ma queste misure non hanno impedito a molti di mettere in dubbio la fattibilità dell'euro stesso.

Dopo che il presidente Trump ha minacciato di raddoppiare i dazi sulle importazioni di alluminio e acciaio dalla Turchia nell'agosto 2018, il valore della lira turca è sceso al minimo storico contro il dollaro USA, i timori che la cattiva salute dell'economia turca potrebbe innescare un'altra crisi nel zona euro Molte banche europee possiedono partecipazioni in istituti di credito turchi o hanno concesso prestiti a società turche. Man mano che la lira precipita, diventa meno probabile che questi mutuatari possano permettersi di ripagare questi prestiti. Le impostazioni predefinite potrebbero avere un impatto grave sull'economia europea.

Cause

In primo luogo, non c'erano sanzioni per i paesi che hanno violato il rapporto debito / PIL stabilito dai criteri fondanti di Maastricht dell'UE. Questo perché anche Francia e Germania stavano spendendo al di sopra del limite e sarebbe ipocrita sanzionare gli altri fino a quando non ha messo in ordine le proprie case. Non ci sono stati denti in nessuna sanzione tranne l'espulsione dall'eurozona, una dura sanzione che indebolirebbe il potere dell'euro stesso. L'UE voleva rafforzare il potere dell'euro.

In secondo luogo, i paesi della zona euro hanno beneficiato del potere dell'euro. Hanno goduto dei bassi tassi di interesse e dell'aumento del capitale di investimento. La maggior parte di questo flusso di capitali proveniva dalla Germania e dalla Francia verso le nazioni meridionali e questa maggiore liquidità aumentò i salari e i prezzi, rendendo le loro esportazioni meno competitive. I paesi che utilizzano l'euro non possono fare ciò che la maggior parte dei paesi fa per raffreddare l'inflazione: aumentare i tassi di interesse o stampare meno valuta. Durante la recessione, le entrate fiscali sono diminuite, ma la spesa pubblica è aumentata per pagare la disoccupazione e altri benefici.

Terzo, le misure di austerità hanno rallentato la crescita economica essendo troppo restrittive. Hanno aumentato la disoccupazione, tagliato la spesa dei consumatori e ridotto il capitale necessario per i prestiti. Gli elettori greci erano stufi della recessione e hanno chiuso il governo greco dando un numero uguale di voti al partito Syriza "no austerità". Invece di lasciare la zona euro, il nuovo governo ha lavorato per continuare a mantenere l'austerità: a lungo termine, le misure di austerità allevieranno la crisi del debito greco.

La soluzione

Nel maggio 2012, il cancelliere tedesco Angela Merkel ha sviluppato un piano in 7 punti, che andava contro la proposta del neoeletto presidente francese Francois Hollande di creare eurobond. Voleva anche ridurre le misure di austerità e creare più stimoli economici. Il piano della Merkel:

1. Avvia programmi di avvio rapido per aiutare le startup aziendali
2. Rilassa le protezioni contro il licenziamento illecito
3. Introdurre "mini-lavori" con tasse più basse
4. Combina l'apprendistato con l'istruzione professionale mirata alla disoccupazione giovanile
5. Creare fondi speciali e vantaggi fiscali per privatizzare le imprese di proprietà statale
6. Stabilire zone economiche speciali come quelle in Cina
7. Investire in energie rinnovabili

La Merkel ha scoperto che questo ha funzionato per integrare la Germania dell'Est e ha visto come le misure di austerità potrebbero aumentare la competitività dell'intera zona euro. Il piano in 7 punti ha seguito un trattato intergovernativo approvato il 9 dicembre 2011, in cui i leader dell'UE hanno concordato di creare un'unità fiscale parallela all'unione monetaria che già esiste.

Effetti del trattato

Il trattato ha fatto tre cose. In primo luogo, ha applicato le restrizioni di bilancio del Trattato di Maastricht. In secondo luogo, ha rassicurato i prestatori che l'UE si sarebbe tenuta a sostenere il debito sovrano dei suoi membri. In terzo luogo, ha consentito all'UE di agire come un'unità più integrata. Nello specifico, il trattato creerebbe cinque modifiche:

1. I paesi membri della zona euro darebbero legalmente un po 'di potere di bilancio al controllo centralizzato dell'UE.
2. I membri che hanno superato il rapporto deficit / PIL del 3% sarebbero soggetti a sanzioni finanziarie e qualsiasi piano per l'emissione di debito sovrano deve essere segnalato in anticipo.
3. Lo strumento europeo per la stabilità finanziaria è stato sostituito da un fondo di salvataggio permanente. Il meccanismo europeo di stabilità è entrato in vigore nel luglio 2012 e il fondo permanente ha assicurato ai prestatori che l'UE si sarebbe schierata con i suoi membri riducendo il rischio di insolvenza.
4. Le regole di voto nel MES consentirebbero di approvare decisioni di emergenza con una maggioranza qualificata dell'85%, consentendo all'UE di agire più rapidamente.
5. I paesi della zona euro presterebbero altri 200 miliardi di euro al FMI dalle loro banche centrali.

Ciò ha fatto seguito a un piano di salvataggio nel maggio 2010, in cui i leader dell'UE e il Fondo monetario internazionale hanno promesso 720 miliardi di euro (circa $ 920 miliardi) per evitare che la crisi del debito inneschi un altro flash crash di Wall Street. Il salvataggio ha ripristinato la fiducia nell'euro, che è scivolata a un minimo di 14 mesi contro il dollaro.

Il Libor è salito quando le banche hanno iniziato a farsi prendere dal panico come nel 2008. Solo che questa volta le banche si sono evitate reciprocamente il debito tossico greco invece dei titoli garantiti da ipoteca.

Conseguenze

In primo luogo, il Regno Unito e molti altri paesi dell'UE che non fanno parte della zona euro si sono opposti al trattato della Merkel. Temevano che il trattato avrebbe portato a un'Unione europea "a due livelli". I paesi della zona euro potrebbero creare trattati preferenziali solo per i loro membri ed escludere i paesi dell'UE che non hanno l'euro.

In secondo luogo, i paesi della zona euro devono accettare tagli alla spesa, che potrebbero rallentare la loro crescita economica, come è successo in Grecia. Queste misure di austerità sono state politicamente impopolari. Gli elettori potrebbero portare nuovi leader che potrebbero lasciare la zona euro o la stessa UE.

Terzo, è diventata disponibile una nuova forma di finanziamento, l'Eurobond. L'ESM è finanziato da 700 miliardi di euro in eurobond, e questi sono completamente garantiti dai paesi della zona euro. Come i Treasury statunitensi, questi titoli potrebbero essere acquistati e venduti su un mercato secondario. Competendo con i Treasury, gli eurobond potrebbero portare a tassi di interesse più elevati negli Stati Uniti.

Come sarebbe potuta essere la crisi

Se quei paesi fossero stati inadempienti, sarebbe stato peggio della crisi finanziaria del 2008. Le banche, i principali detentori del debito sovrano, avrebbero dovuto affrontare enormi perdite e quelle più piccole sarebbero crollate. In preda al panico, avevano ridotto i prestiti reciproci e il tasso Libor sarebbe salito alle stelle come nel 2008.

La BCE deteneva molto debito sovrano; il default avrebbe messo a repentaglio il suo futuro e minacciato la sopravvivenza della stessa UE, poiché il debito sovrano incontrollato potrebbe provocare una recessione o una depressione globale. Avrebbe potuto essere peggiore della crisi del debito sovrano del 1998. Quando la Russia è andata in default, lo hanno fatto anche altri paesi emergenti, ma non i mercati sviluppati: questa volta non sono stati i mercati emergenti, ma i mercati sviluppati a essere in pericolo di default. Germania, Francia e Stati Uniti, i principali sostenitori del FMI, sono essi stessi altamente indebitati. Ci sarebbe poco appetito politico da aggiungere a quel debito per finanziare i massicci salvataggi necessari.

Cosa c'era in gioco

Le agenzie di rating del debito come Standard & Poor's e Moody's volevano che la BCE aumentasse e garantisse i debiti di tutti i membri della zona euro, ma la Germania, il leader dell'UE, si è opposta a tale mossa senza garanzie. Ha richiesto ai paesi debitori di installare le misure di austerità necessarie per mettere in ordine le loro case fiscali. Gli investitori temevano che le misure di austerità avrebbero solo rallentato qualsiasi ripresa economica e i paesi debitori hanno bisogno di quella crescita per ripagare i loro debiti. Le misure di austerità sono necessarie a lungo termine ma sono dannose a breve termine.